.jpg)
Θεμελιώδης Πρόβλεψη για το Δολάριο: Θετική
Αν σκεφτείτε συνοπτικά, ο σημερινός ρόλος του δολαρίου στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα, είναι αυτός του ασφαλούς καταφυγίου και του παρόχου ρευστότητας έκτακτης ανάγκης. Για να οδηγηθεί το δολάριο σε άνοδο, μια πτώση στη διάθεση για ρίσκο και μια επιδείνωση των αγορών θα αντιπροσώπευαν τις ιδανικές θεμελιώδης συνθήκες. Δεδομένης της κατάστασης, αυτή την εβδομάδα μπορεί να δούμε μια έως τώρα ‘παθητική’ ζήτηση για το δολάριο να μετατρέπεται ουσιαστικά σε τάση, αν τα νέα προβλήματα με το χρέος της Ευρώπης επηρεάσουν τη διάθεση για ρίσκο.
Μέχρι στιγμής, δεν έχουμε δει κάποια σημαντική αντίδραση της επενδυτικής δραστηριότητας, είτε ανοδική είτε πτωτική. Μεταξύ των φθινουσών προοπτικών για την οικονομική δραστηριότητα, των αποδόσεων των ομολόγων, της χρηματοοικονομικής υγείας και της ελπίδας ότι οι αξιωματούχοι θα τονώσουν εκ νέου την οικονομία, η πλειοψηφία των επενδυτών παραμένει στο περιθώριο χωρίς να τοποθετείται προσβλέποντας σε κάποια μαζική απομόχλευση ή ένα κύμα διασώσεων.
Ωστόσο, είναι θέμα χρόνου πριν αυτή η ιδιαίτερη θεμελιώδης σύγκρουση λάβει την οριστική της μορφή. Λαμβάνοντας υπόψη τη θλιβερή έλλειψη σταθερών αποδόσεων στις αγορές σε συνδυασμό με τα προβλήματα της οικονομίας, το πιο πιεστικό συναίσθημα αυτή τη στιγμή είναι ο φόβος.
Αυτό που λείπει προκειμένου το δολάριο και οι αγορές να αρχίσουν να κινούνται είναι ένας καταλύτης με αρκετή επιρροή να πείσει τη πλειοψηφία των επενδυτών να εγκαταλείψει την απαθή της στάση. Τα όσα έγιναν τη Παρασκευή μπορεί να είναι η απαραίτητη σπίθα προκειμένου οι κερδοσκοπικές κινήσεις να υποβαθμιστούν από τη θεμελιώδη πραγματικότητα. Η S&P (ο οίκος που πριν από ένα χρόνο υποβάθμισε τις ΗΠΑ) πραγματοποίησε μια σειρά υποβαθμίσεων στην ευρωζώνη, μετά το κλείσιμο των αγορών. Το μεγαλύτερο αντίκτυπο είχαν οι υποβαθμίσεις της Γαλλίας και της Αυστρίας, οι οποίες έχασαν την αξιολόγηση ΑΑΑ αλλά παρέμειναν και με αρνητικές προοπτικές (το οποίο σημαίνει ότι υπάρχει 50% πιθανότητα να ακολουθήσει κι άλλη υποβάθμιση εντός δυο ετών). Ωστόσο, αναμφισβήτητα πιο σημαντικές συστημικά ήταν οι υποβαθμίσεις της Ιταλίας, της Ισπανίας και της Πορτογαλίας. Πλέον η Πορτογαλία ανήκει στην αξιολόγηση ‘σκουπίδια’ ενώ η υποβάθμιση της Ισπανίας αντικατοπτρίζει την έλλειψη διαφάνειας για τη συνολική έκθεση της χώρας. Επίσης, όπως δήλωσαν τόσο ο S&P όσο και η Fitch, η Ιταλία είναι η πιο εκτεθειμένη σε μια περαιτέρω επιδείνωση των αγορών και αποτελεί τη μεγαλύτερη απειλή για την εντατικοποίηση της μεγαλύτερης χρηματοοικονομικής κρίσης στην ιστορία.
Ως ο βασικότερος εταίρος του ευρώ και ως νόμισμα με τη μεγαλύτερη ρευστότητα στο κόσμο, το δολάριο θα μπορούσε να ευνοηθεί σημαντικά από μια μαζική έξοδο των κεφαλαίων από το ευρώ. Ωστόσο, προκειμένου να ενισχυθούν ακόμα περισσότερο οι φιλοδοξίες για άνοδο του δολαρίου, θα πρέπει να δούμε τη μετατροπή της κρίσης από ευρωπαϊκή σε παγκόσμια. Αυτό είναι πολύ πιο δύσκολο να πραγματοποιηθεί. Παρά τις άσχημες προοπτικές, οι μετοχές, τα εμπορεύματα και τα νομίσματα υψηλών αποδόσεων έχουν κινηθεί υψηλότερα τις τελευταίες έξι εβδομάδες.
Κάποιοι πιστεύουν ότι η έλλειψη άμεσης αντίδρασης των αγορών στα γεγονότα της Παρασκευής δείχνει ότι οι αγορές έχουν αποτιμήση ήδη ένα τέτοιο ενδεχόμενο. Η αλήθεια όμως είναι ότι οι αγορές είχαν κλείσει όταν ανακοινώθηκε η είδηση των υποβαθμίσεων ενώ στην Αμερική οι αγορές τη Δευτέρα θα είναι κλειστές, επομένως δεν έχουμε δει τη πλήρη αντίδραση των αγορών.
Γνωρίζουμε ότι θα υπάρξει αρκετή πίεση στις αγορές αλλά θα πρέπει να έχουμε κατά νου κάτι που θα μπορούσε να συγκρατήσει τον πανικό: τη σιωπηλή πεποίθηση για απεριόριστη στήριξη. Ο S&P δήλωσε ότι η τελευταία Σύνοδος Κορυφής δεν έκανε τίποτα για να βοηθήσει στην ανάκτηση της εμπιστοσύνης. Αν η ΕΕ δε μπορέσει να επιλύσει τα προβλήματά της, τότε η Fed δεν αποκλείεται να αναλάβει δράση προκειμένου να στηρίξει τις πρόσφατες θετικές απόψεις για την αμερικανική οικονομική δραστηριότητα.
